鎳價(jià)格走勢(shì)回落，市場(chǎng)觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧

近期電解鎳價(jià)格自高位回落。前期印尼RKAB等政策消息的影響已基本被市場(chǎng)消化，當(dāng)前鎳價(jià)更多跟隨有色金屬板塊，受宏觀消息面驅(qū)動(dòng)。自去年中東沖突爆發(fā)以來，有色金屬板塊并未如市場(chǎng)普遍預(yù)期的那樣上漲，反而是原油價(jià)格受沖突影響走高，對(duì)有色板塊形成壓制，整體承壓運(yùn)行。

01  市場(chǎng)觀點(diǎn)：

   前電解鎳市場(chǎng)多空博弈激烈，受多重消息交織影響，市場(chǎng)觀點(diǎn)出現(xiàn)明顯分歧。

     看空一方認(rèn)為，現(xiàn)階段期貨及現(xiàn)貨市場(chǎng)庫存均處高位，多數(shù)從業(yè)者反映下游需求尚未出現(xiàn)亮點(diǎn)，采購以剛需為主，鮮有囤貨意愿，國內(nèi)供應(yīng)整體充足，市場(chǎng)認(rèn)為價(jià)格最終仍將回歸基本面。同時(shí)印尼消息頻出，市場(chǎng)或無法對(duì)此類政策變化產(chǎn)生反應(yīng)，疊加宏觀因素對(duì)有色板塊形成壓制，鎳價(jià)存在跌破130000元/噸的可能，且仍有進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)。

      看多一方則認(rèn)為，印尼對(duì)鎳礦配額的限制使鎳礦價(jià)格維持堅(jiān)挺，加之硫磺價(jià)格受中東沖突影響上漲，為成本端提供支撐。印尼在全球鎳資源中占據(jù)主導(dǎo)地位，對(duì)鎳價(jià)仍有關(guān)鍵影響力，從近期動(dòng)態(tài)看，印尼方面對(duì)鎳價(jià)的挺價(jià)態(tài)度較為明確。此外，也不排除中東沖突升級(jí)后，歐美對(duì)俄羅斯的制裁有所松動(dòng)，進(jìn)而影響全球鎳供應(yīng)格局。

        從成本端看，鎳礦價(jià)格上漲使得成本支撐依舊堅(jiān)固；而從需求與宏觀層面看，下游需求未見起色，宏觀因素也對(duì)鎳價(jià)形成壓制。對(duì)比其他金屬品種，黃金、白銀近期跌幅較大，但其前期漲幅更為顯著，目前絕對(duì)價(jià)格并不算低。整體來看，有色金屬板塊當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)較高，而鎳因前期漲幅相對(duì)有限，表現(xiàn)出一定的抗跌性。

02  原料端：

      鎳礦方面，印尼受開齋節(jié)假期影響，RKAB審批進(jìn)度持續(xù)緩慢，市場(chǎng)供應(yīng)趨緊格局強(qiáng)化，內(nèi)貿(mào)礦升水維持強(qiáng)勢(shì)，當(dāng)前火法鎳礦主流升水已上漲至40-45美元/濕噸，濕法礦價(jià)格同步走高。菲律賓方面供應(yīng)擾動(dòng)加劇，地緣沖突推高國際油價(jià)，鎳礦海運(yùn)費(fèi)大幅上漲，礦山招標(biāo)價(jià)隨之高企；此外，當(dāng)?shù)厍皫状笕加凸?yīng)商對(duì)無長期供應(yīng)合同的礦山停止供油，部分小型礦山生產(chǎn)可能受限，進(jìn)一步收緊資源供應(yīng)。整體來看，兩地供應(yīng)端同步趨緊，為鎳礦價(jià)格筑牢底部。

      硫磺方面：中東沖突導(dǎo)致霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻，硫磺運(yùn)輸中斷已對(duì)印尼鎳冶煉產(chǎn)業(yè)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性威脅。印尼超過75%的硫磺依賴從中東進(jìn)口，而硫磺是高壓酸浸工藝生產(chǎn)硫酸的核心原料，一方面拉高了MHP的生產(chǎn)成本，另一方面也直接關(guān)系到鎳濕法中間品的穩(wěn)定產(chǎn)出。

    綜合來看，近期電解鎳價(jià)格主要跟隨有色板塊受到宏觀消息影響波動(dòng)，同時(shí)在成本與市場(chǎng)預(yù)期的共同影響下，底部支撐依然存在。短期之內(nèi)鎳價(jià)將維持震蕩格局。

來源于百川盈孚

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