【白糖】全球供應(yīng)過剩格局下，2025年國內(nèi)白糖價格跌幅巨大

回顧2025年全年，全球糖市總體呈現(xiàn)供給過剩格局，巴西地區(qū)天氣相對風(fēng)調(diào)雨順，生產(chǎn)勁頭強勢，北半球主產(chǎn)國也出現(xiàn)集體增產(chǎn)，但需求表現(xiàn)疲軟，產(chǎn)銷關(guān)系由平衡轉(zhuǎn)向過剩。國內(nèi)糖料種植面積也在增加，疊加外盤持續(xù)走弱影響，通過現(xiàn)貨價格下跌來縮減高基差，造成2025年白糖現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌。

2025年ICE原糖收盤價格區(qū)間為14.12-20美分/磅，高低點價差在5.88美分/磅，跌幅29.4%。前期因市場對北半球產(chǎn)量預(yù)估存在分歧，以及國際局勢動蕩等愿意，造成原糖價格在18-20美分區(qū)間內(nèi)頻繁波動；而4月后，巴西糖的逐步增產(chǎn)兌現(xiàn)配合港口物流暢通的作用下，巴西出口糖供應(yīng)增幅明顯，原糖價格持續(xù)走弱，并于10月中旬加速下跌至14美分/磅一線，創(chuàng)下近五年價格低點。

2025年，鄭糖主力合約價格運行于5088-6173元/噸之間，年度收盤價下跌1085元/噸，跌幅17.58%；全年均價5705元/噸，較上年下降416元/噸，價格中樞下移，整體維持下跌趨勢。1月至4月，國內(nèi)進口糖數(shù)量同比大減，疊加泰國糖漿預(yù)拌粉受到進口管制，鄭糖價格連續(xù)攀升。4月至12月，巴西新榨季開啟，原糖價格大跳水觸及四年低點，拖累國內(nèi)糖價連續(xù)回落。

1月至4月，受春節(jié)備貨需求釋放及期貨上漲帶動，白糖現(xiàn)貨銷售升溫，糖企報價活躍。4月后，市場觀望情緒濃厚，銷區(qū)走貨緩慢，成交整體偏淡，即使在7、8兩月暑期旺季，國內(nèi)市場交易情緒依舊不算高昂，后續(xù)隨著外盤加速下滑，以及國產(chǎn)糖開榨臨近，國內(nèi)現(xiàn)貨價格一路下跌難以止步。

預(yù)計2026年ICE原糖主力合約圍繞14-18美分/磅的區(qū)間運行，呈現(xiàn)“上有頂、下有底”的低位震蕩格局。而國內(nèi)糖市面臨新榨季國產(chǎn)糖增產(chǎn)，以及進口糖數(shù)量充裕的供應(yīng)壓力，同時預(yù)計下游需求端也難有突破性增長，終端剛需保守采購策略或?qū)⒇灤┤?。在此背景下，預(yù)計2026年國內(nèi)糖價在多數(shù)時間里表現(xiàn)出“抗跌亦難漲”的特性。

來源于百川盈孚

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